株式投資早見雄二郎の特ダネ株式ニュース

お盆休みに入って、１１日から３回連続、中国人民銀行は元の対ドルでの切り下げを行いました。１回目は完全なサプライズで「１回限り」と当局側からの発言も報じられていましたので、２回目もびっくりなサプライズ、３回目については「またか・・・」という空気感で、市場も過度な反応にはなりませんでした。この元切り下げを受けてドル買いが強まり、ドル円は１２５円２８銭まで上昇しましたが、高値は続かず値を消し、現在１２４円台で小動きになっています。上値の重たさが意識されています。

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８月４日に発表されたフォンテラ社の乳製品取引価格指数（ＧＤＴ）が発表され、前回をマイナス９・３％と一段と大きく下回ってきました。２００２年以降で最低水準と乳製品価格の下落が止まらないことを改めて確認されました。

先週末合意が見送られたＴＰＰも、ＮＺ側が乳製品の市場開放、完全撤廃を主張したことが折り合えなかった点も報じられていますが、中国市場の需要が急速に低迷している中で、乳製品価格下落も止まらないＮＺの必死の攻防が伺えます。

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２４日に０・２５％の利下げを実施したＮＺですが、２９日にウィラーＲＢＮＺ総裁が追加利下げについて言及し、ＮＺドル高は正当化できず、持続不能と認識。輸出商品価格安を考慮すると、一段のＮＺドル安が避けられないと強調したことで、ＮＺドルの追加利下げの思惑が高まってきています。

ＮＺでは乳製品が輸出の３割を占めるほどシェアが高く、この乳製品の取引価格は乳製品大手フォンテラ社が月２回発表するＧＤＴ価格にて定められます。このＧＤＴ価格が、直近では２０１３年４月に高値を付けて以降下落に転じ、７月２回目の発表では５６６まで値を下げ、６年ぶりの乳製品価格安を更新しています。

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６月５日の高値１２５円８５銭から中国経済減速懸念の１２０円４０銭まで大きく値下がりしたところは買い需要が強くＶ字型の切り返しになっていましたが、１２４円５０銭を届かずに押し戻され、１２３円台でジリジリと値を消す動きになっています。大きく見ると１２０－１２５のレンジになりますが、１２５円には６月１０日の黒田総裁発言による「黒田シーリング」が存在することも上値を追いづらく、１２０円を割れる水準は買いが集まりやすいという点で、実際には１２１－１２４の小幅レンジが続きやすいかもしれません。

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７月１日発行の週刊レポート会員向けレポート「為替ばんざい」のコーナーで、ギリシャ問題の次を見るという点からドルに続き利上げ思惑高まる英ポンドを取り上げておきましたが、この英ポンドの動きが活発になってきています。

１４日のロンドン時間、カーニー総裁の「利上げ開始時期が近づいている」という議会証言からポンド買いに勢いが付き、続いてマイルズＢＯＥ委員が「米利上げを待つ必要はない」と見解を示したことで、現在０・５％の低金利を据え置いているイギリスが、早ければ年内にも利上げを開始してくる公算が高まってきました。

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下記７月８日午前発行のレポート向けに書いたコラムですが、同日８日に１２２円を割り込んだところから、ＮＹ夜半にかけてＮＹ証取のシステム障害による売買停止が不安感を高めたリスクオフの売りに繋がり、１２０円４０銭まで下落するドル安の展開になりました。

日足チャートを見ると、抵抗ゾーンの雲を一気に下に抜けていきました。ファンダメンタルズの面でも、中国経済減速不安を背景に９月利上げに時期尚早という空気が出てきましたので、ここからしばらくは１２２－１２３円の雲が上値を重くし、もみ合いになりやすいかもしれません。ただ、豪ドルをはじめとした資源国通貨の売りや、ギリシャ問題でユーロにも買い材料が無い分、結局ドル以外は買いづらいのが現実。他通貨売り＝ドル買いでドルがサポートされる展開が余計に一層の下値追いも想定しにくいと見ています。

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ちょうど２週前、ギリシャのデフォルトが確定的と相場を賑わす。

先週、ギリシャの救済が決まりデフォルト回避になるだろうと相場がドテン。

そして週末の欧州財務相会合で、ほぼ支援延長が決まるだろうとドヤ顔だったバルファキス（ギリシャ財務相）の顔が突然暗転！会議中にギリシャが７月５日に国民投票を行うと報じられ、寝耳に水の欧州財務相お歴々がいい加減匙を投げたところでギリシャはデフォルトの階段を上り詰めています。が、上り切っていない週明け２９日、ギリシャは銀行と株式市場を休みにし、世界に不安感を広げました。また自国民に決断を委ねた愚宰相が、返す立場のクセに支援期限切れ直前に「新提案」をサラッと出してきました。それも含めＩＭＦは７月１日にギリシャをデフォルトとはせず「延滞」と言葉を濁し、欧圏も引き続き協議することを明らかにしています。

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ギリシャ問題に日替わり、週替わりで振り回されていますが、７月以降は再びアメリカの利上げ時期が相場のカギになってきそうです。

６月２４日、パウエルＦＲＢ理事は「自身の見通しで、今年の利上げは９月と１２月の２回と見る。」「９月利上げの確率は五分五分」「利上げのタイミングより、その後の利上げのペースがより重要」と発言し、ドル買いに勢いがついています。金融政策を決定するＦＯＭＣは７月にも開催されますが（２８－２９日）、この時は米経済に対する見方や利上げのペースについての言及が焦点となり、注目の９月１６－１７日のＦＯＭＣに向けて相場が作られていくと思われます。

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６月１１日のＲＢＮＺ理事会で０・２５％の利下げを決定したＮＺドルの動きが依然として緩慢で重い展開です。利下げの事前予想は半々と報じられていましたが、今回は据え置くというコンセンサスの方が強かったように思います。実際に発表後のＮＺドルの下落はサプライズ反応でしたし、その動きはまだまだ止まる様子がありません。

ＲＢＮＺは声明の中で、ＮＺドル高けん制をするとともに、追加利下げが必要な可能性があると示しました。ＮＺ経済の輸出３割を占める乳製品価格は世界的に下落の一途を辿っており、乳製品大手フォンテラ社が「乳製品価格は下げ止まる」とコメントするも、２週間ごとに発表されるＧＤＴ指数（乳製品取引価格指数）は現在、６年ぶりの低水準まで落ち込んできました。

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４月から５月にかけて独１０年債利回りが急騰し、ユーロを押し上げる動きとなり活発なボラティリティを見せましたが、これについて６月４日に行われたＥＣＢ会合にてドラギ総裁が「高いボラティリティに慣れる必要がある」と容認したことで、独１０年債利回りは再び急騰し、一時１・０６１９まで上昇。昨年９月の利回り水準を示現しました。

この債券の高いボラティリティについてはバイトマン独財務相も１１日「債券ボラティリティを歓迎」とコメントし、現在の債券ボラティリティが異例に高いということは無いと容認する姿勢を示しました。独１０年債の利回りは経済状況を鑑みると１～１・５％程度が妥当と見る向きもあり、ＥＣＢが利回りの急変に介入しないことも確認されたことで、債券売り、利回り上昇からのユーロ高機運となる可能性があると考えられます。

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