メディック投資顧問株式会社
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このページを印刷先週末からの波乱相場で円が急騰し、波乱含みの展開がトルコ中銀の大幅利上げで一旦落ち着いたように見せている相場ですが（このあたりは会員様向けコラム「為替ばんざい」で取り上げています。）、この最中に、少し気を付けたい出来事がありました。２４日にダボス会議で講演したカーニーＢＯＥ総裁が、フォワード・ガイダンスの変更を検討すると明言しました。次回のＭＰＣ（２月６日）で、ガイダンスを更新する一連の選択肢（インフレ率に関するノックアウト条項の変更含む）を検討するとしています。
直近のイギリスの雇用統計を見ると、フォワードガイダンスの指針としているＩＬＯ失業率が、昨年９－１１月で７・１％まで改善してきており、７％まであとわずかまで迫っており、ＢＯＥの金融政策への出口戦略への期待感が高まっていました。
２０１４年に入って４週間が経過し、２０１４年の経済見通しが出てきました。１５日に発表された世界銀行の２０１４年世界全体の経済成長率見通しは、従来の＋３・０％から＋３・２％に上方修正。２０日の国連の発表では、前年比＋３・０％、２１日に発表されたＩＭＦの見通しによると、従来の＋３・６％から＋３・７％へ引き上げられました。経済の中心となっている日米欧を中心とした先進国の景気回復が全体の景況感をかなり後押ししています。
為替市場では一段の米ドル、英ポンド、ＮＺドル買い基調が強く、買い材料には素直に反応し、下げれば買いが入る地合いですが、現在は年末年始の動きも一服し、来週のＦＯＭＣを待つ小動きとなっています。
米雇用統計の結果を受け、年始から続いていたリスクオフムードが依然台頭しています。対円で特にリスクオフの巻き戻しの動きが目立ったのが、以下の通貨ペアです。
カナダドル円 高値から▲４・６％
スイスフラン円 高値から▲４・３％
ポンド円 高値から▲３・７％
ユーロ円 高値から▲３・６％
ドル円 高値から▲２・５％
※直近高値と安値の騰落
明けましておめでとうございます。波乱含みでスタートした２０１４年ではありますが、今年も皆様のご多幸を心よりお祈り申し上げます。
新年から米株の波乱を受け、為替市場も円が急伸する地合いを見せるなど年末までの流れをいったんせき止める動きになりました。昨年の最後のコラムで取り上げたスイス円は、その後１１９円まで史上最高値に突き進みましたが、その後の下げで現在１１４円台まで短期間で３・７％の急落となりました。
今年もあとわずかとなりました。欧米がクリスマス休暇に入っており、為替市場は非常に閑散として、恒例の年末感が漂っていますね。
２０１４年に気になる通貨として、このところＮＺドルについて各所でお話しているのですが、１９日に発表された第３四半期ＧＤＰも予想＋３・３％に対し、＋３・５％、企業活動についても９０年代以来の高水準まで上昇しているなど、利上げに向けて着々と経済上昇が確認されています。対円では８５円をしっかり保ち、対豪ドルでも２０１１年３月にクライストチャーチで大地震が発生したときに付けた１・３７９の高値に対し、現在は１・０７までＮＺドルが買われ、兄弟国の力関係が逆転しています。アメリカが先週テーパリングを決定したことも、２０１４年にＲＢＮＺが利上げを決定しやすい流れを作っており、金利上昇に向けて対円でも過去の高値に迫る動きを見せてきやすいと考えています。
このレポートを書いている本日（１８日）は、翌早朝にＦＯＭＣを控えておりますので、ちょっと先のことを考えてみたいと思います。
２０１４年相場、まずは現況を踏まえた前半のコンセンサスを考えると、円売りドル買いは依然継続、英ポンド、ＮＺドルがブルでロングスタンス、豪ドルは対ドルでの一段売りが濃厚。ユーロは対円、豪ドルではロングも、対ドル、英ポンドでは売り目線継続の傾向。直近で発表されたユーロの景気期待指数は、１２月が６２・０となり、市場予想の５５・０を大きく上回る２００６年４月以来の高水準となりました。全体的に２０１４年にユーロ経済が一段と回復するという予測が強く、来年は欧州の足を大きく引っ張ったギリシャがリセッションから脱却するという見通しまで出てきました。
先週発表された雇用統計の結果を受けて、量的金融緩和縮小（テーパリング）開始時期についての見解が割れています。ただ、発表された後の反応を見る限り、ダウも２００ドル近い上昇を見せ、金も１２５０ドルを上抜けしっかりした動きを見せている点からも、米市場を中心に「１２月のテーパリングは無いだろう」という見方が大勢です。
しかしながら今週は、地区連銀総裁からのタカ派発言も続いています。現在投票権を持つセントルイス連銀・ブラード総裁、そして来年投票権を得るダラス連銀・フィッシャー総裁等、相次いでテーパリング時期の前倒しが望ましいというスタンスを示しました。
ドル円が１０３円台に回復し、円安が一層力強いものになってきていますが、今注目したい通貨が英ポンド。直近で発表された住宅価格はリーマンショック以降の５年で最高の水準を示し、ローン承認件数も約６年ぶりの高水準と力強い回復が見て取れます。
英ポンドは１２月３日に対円で１６９円まで上伸。これは２００８年１０月以来の水準です。２００７年には２５１円まであった英ポンドですから、戻してきてもまだ１６０円台。英ポンドが持つ値動きの中ではまだまだ上値余地が高いと見ておくべきですが、最近の個人投資家のコメントを見ていると「英ポンドが未開の領域」という高値への不安感が出てきています。リーマンショック以降から為替を見ている人には未開かもしれませんが、長い値動きの中でポンドにとって１６９円など到達して当然のレベルです。
いよいよ１２月に入ります。ドル円、ユーロ円ともに月足で雲を上抜けしてくるかどうかという水準まで円安が進んできました。スイス円は長く続いた１０７－１０９円のレンジをぶち抜けて１１２円台まで上伸。１０９円が今度はサポートになってきています。
１２月にはクリスマス休暇を控えていますから、これから２０日まで実質残り３週間になってきました。来週から今年最後の各中銀の会合が続きます。
アメリカのテーパリングが先送りになり全面ドル安の流れから一服して落ち着きを取り戻していた新興国通貨が、再び際どい状況に迫られてきています。
インドネシアは１２日の会合で再び０・２５％の利上げを決定するもドル高の流れは止まらず、９月のルピア安値を更新しています。ブラジルも引き続きドル高地合いが止まらず、アルゼンチンは１ヵ月前の当コーナーでも触れましたが、その時点からさらに３％強、ドル高が進んでいます。遅かれ早かれアメリカの緩和マネーが縮小することは決まっているわけですから、前記以外にもドル高が顕著になっている国々は、通貨防衛に策を講じないと大きな通貨波乱要素になりえてしまいます。
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